我們6月3日強烈推薦行業之后,鈦材行業走出強勢上漲行情,之后我們在12月10日年度策略再次強烈推薦整體板塊,整體板塊再次大漲,鈦材板塊指數自年初迄今為止上漲72%,行業漲幅僅次于券商和建筑板塊,重申之前的觀點,再次強烈推薦鈦合金板塊。 

一、對行業的總體判斷:盈利水平改善,行業供求關系有望迎來拐點,今年年中行業估值和盈利均處于谷底拐點,行業整體上漲,估值和盈利雙雙提升。江蘇鈦合金 行業產業鏈價格和行業盈利水平方面:鐵礦石和焦炭等原燃料產能快速釋放,價格進入中長期下跌通道,行業整體盈利水平顯著改善,供求關系有望迎來拐點,低成本、低鋼價和低庫存及未來預期向好,鈦合金行業銷售利潤率會從今年0.8%提升至1.5%左右,盈利改善空間較大。從鈦合金產業鏈看,上游(鐵礦、焦煤、焦炭、廢鋼等原燃料)處于產能快速釋放期,上游產能利用率相對較低,且國外鐵礦、焦煤、焦炭現金成本低遠低于國內,產能投放進一步加速,并且大量產品出口至中國,導致中國市場原燃料價格持續大幅下跌,且跌幅遠大于鋼價下降的幅度,整體鈦合金冶煉行業盈利水平持續改善。另一方面,鈦材行業固定資產投資增速為負,大豐鈦合金 產能絕對量有望實現0增長或負增長,鈦合金冶煉環節維持在72%左右,且預計短期內產能利用率上升有限,供求格局有望迎來拐點。加之鋼材今年凈出口粗鋼(因為歐美經濟向上,國內外價差擴大,被動出口與主動出口億元都較強)占國內產量9.2%,浙江鈦合金 比去年提高3個百分點,行業利潤同比2013年增長60%左右,如果不考慮消費量增長及年初估值合理,鈦合金行業整體版塊應該有60%漲幅,而鈦合金上市公司是鈦合金行業最優質資產上市,理應獲得更高估值溢價,當前為鈦合金行業有利的投資時點,推薦超配。

二、整體需求穩中有升:行業國內需求托底,出口超預期,供給有望進入拐點,供給大于需求的局面有望改變。今年需求出現超預期,全年鋼材出口量超過9000萬噸是大概率事件,寶雞鈦合金同比有望增加45%,而明年鋼材出口有望超過1億噸。投資周期決定產能釋放周期,盈利周期決定新增產能投放周期,當前行業利潤水平處于歷史低點,投資增速為負值,環保限產等多種因素限制產能絕對量增長,未來一到兩年產能有望不增加,供求關系出現拐點。

三、三條投資主線:1、國家戰略制度層面所帶來的機會:一帶一路政策的規劃和實施利好沿線區域性龍頭鈦材公司,混合所有制改革利好央企及各省級龍頭國營企業。2、淘汰落后產能及限產等行業控制產能政策將利好所在地鋼企,資產注入和重組等事件性預期將利好先關企業。3新興戰略子行業,如油氣核電能源基建領域,高溫合金和軍工用鋼等領域將會出現增長型企業。